权益乘数！

(一）

权益乘数就是资产将所有者权益放大的倍数，为什么要放大，做企业那肯定要琢磨以小搏大的策略，比如投入一元，你想搏动四元的资产，权益乘数就是4。那么另外三元从哪里来呢？当然是借来的了，它的资产负债率为75%。通常我们将权益乘数的以小搏大现象称之为财务杠杆，权益乘数越大，财务杠杆就越大。

马尔堡长相思：终于明白神马是权益乘数了，大爱马老师！

怪味豆阿莉莉多：可以，用基本概念去理解压根儿不用背。

城岗山色：好老师让人听一次就懂终生不忘。世上没有差学生，恐少有好老师。

所谓财务杠杆就是所有者以少数的钱"翘起"规模庞大的资产，债务的存在正是这种现象出现的原因。对于加杠杆而获得较高净资产收益率的企业要多加注意，一是会产生较大的财务费用减少盈利，二是如果公司的经营状况经历周期波动或者意外情况，过高的杠杆水平将带来灾难。

你悄然而至：学习了，如此透彻的分析想不记住都难。

浮生寂隅：现在每天关注马老师的V博都成我的必修课了，喜欢这种诙谐幽默又简单明了的方式来阐明枯燥财务知识的方法，不多说，大爱马老师的每一条V博！！！

枯叶蝶cheerio：合理的权益乘数获得杠杆效应，但超越一个极限，必遭反啮。

马靖昊：是的，企业不是只要能够借到钱就是“师傅”，你得具备借钱的能力，也就是至少总资产报酬率大于负债利息率吧。如果企业的总资产报酬率小于负债利息率，这时负债经营产生的财务杠杆将其到负面作用，其后果是企业所有者承担更大的额外损失，这些额外损失就是企业的财务风险，甚至引发资金链断裂，导致企业破产。

（二）

权益乘数又称财务杠杆率，权益乘数=资产总额/股东权益总额，是指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，企业所有者通过借债等方式筹措资金，最终用手头自己的不多的钱，赚取了更多的钱，这就像一个杠杆一样。权益乘数反映了这个杠杆有多大，所以也叫做杠杆比率。

Jannifar：学财管时，总是记不住这些比率，老师一说，懂了。

职麻开门：老师说的全面。企业总杠杆=经营杠杆*财务杠杆。一般是低经营风险匹配高财务杠杆，高经营风险匹配低财务杠杆。因为，经营风险越低，更多金融机构愿意借给他，融资渠道更畅通。如果是双低，资金利用效率低，如果是双高，就容易爆雷了。

（三）

资产负债率、产权比率与权益乘数三大指标之间的关系。 

将权益乘数=资产总额/股东权益总额公式变形，可以得到权益乘数=1/（1-资产负债率）或权益乘数=1+产权比率，其中资产负债率=企业总负债/总资产；产权比率=企业总负债/股东权益总额。三者之间的关系为：权益乘数=1÷(1-资产负债率)=1+产权比率。比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。

权益乘数、资产负债率、产权比率是财务杠杆的三种表现形式，它们三者是同向变动，且指标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。

漫漫欲：马老师，我做了十几年会计，现在看到有关会计的都反胃不想看，怎么摆脱这种状态，你没出现过这种感觉吗？

马靖昊：我曾经在会计司撰写过十年的会计准则与会计制度，一度也反胃，因此，决定要用大家都能听懂的语言说会计。

（四）

权益乘数是连接净资产收益率、销售净利率、资产周转率的桥梁，表达为：权益乘数＝净资产收益率/（销售净利率×资产周转率）；权益乘数也是连接净资产收益率、总资产收益率的桥梁，权益乘数＝净资产收益率/总资产收益率。

权益乘数一般情况下都大于1，从上面的公式可以看出，净资产收益率一般情况下都应该大于总资产收益率。

（五）

权益乘数的进一步分析：

从净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数（或财务杠杆）公式出发，我们看到，企业获利能力的高低受制于三个基本因素：销售净利率，总资产周转率和权益乘数。企业较高的获利水平或是来自于高的销售净利率，或是来自于高的总资产周转率，或是较高的权益乘数，当然也许是三者兼有。

如果一家企业的高净资产收益率主要是由于高的权益乘数导致的，一般而言，权益乘数越大，意味着企业的资产负债率越高，财务风险相对较大。但凡事都不要那么绝对，好不好！其实，我们还要分析一下导致权益乘数大的高负债的性质。如果负债中含有大量有息负债，这类企业在该ROE指标上的优秀背后确实隐藏着风险，去杠杆时风险可能就会暴露出来，因此，要警惕的是含有大量有息负债的高净资产收益率的企业。

但对于负债中含有大量无息负债的企业，其拥有高净资产收益率，正是因为财务杠杆中有大量的无息负债，相当于投入资本不多，但依靠自身强势地位，借用了大量的上下游资金进行经营，这是企业竞争力强大的表现，这类企业没有利息吞噬利润的后顾之忧，可以运用更高的权益乘数（财务杠杆），从而此类公司可以拥有更高的净资产收益率，从而享受更高的估值。

高权益乘数（财务杠杆）是个双刃剑，放大了盈利能力，但也增加了企业风险，企业破产很多时候不是因为没有账面利润，而是因为资金链紧张，所以需要关注企业负债水平，尤其是有息负债水平。

总之，最牛逼的是权益乘数高，但是有息负债却不高。

i__bruce：低负债即权益乘数低，ROE还高也就意味着企业的利润率以及资产周转率高，企业盈利能力及营运能力较强。

白羽泰瑞尔：好企业的三条标准：1.正的自由现金流；2.低负债；3.净资产收益率15%。

马靖昊：要是一家企业总是能在低负债，即资产负债率尽量的低，也就是权益乘数也尽量低，尤其是有息债务尽量低，并保留充分自由现金流的情况下，净资产收益率（ROE）还能长期保持优秀（一般大于15%）的企业，是值得投资的。

来源：马靖昊说会计