负债的分析

一是要搞清楚负债的来源，负债按其来源分为经营性负债、分配性负债、金融性负债。
二是在分析时要根据是否承担利息，将负债区分为有息负债和无息负债。在此基础上进行分析，可能就不会闹出类似“资产负债率高，说明企业债务风险大”的笑话。
有些负债，比如经营性负债，合同负债、预收账款、应付账款等，多半可能是企业处于产业链上的优势地位而导致的。比如有一家上市公司，最近三年来，它的资产负债率达到了行业内的最高位。但是，它的资产有息负债率居然是0！也就是说，公司靠无偿占用供应商和客户的资金就足以满足营运资产的需要，根本就不用向银行借款，这其实已经充分说明了该企业债务风险基本不存在。
我认为，由于无息负债没有固定的成本，没有杠杆作用，不应计入到财务杠杆中。因此，有息负债与所有者权益的比才是更加准确的财务杠杆。即财务杠杆＝(短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+长期债券)/所有者权益，该指标大于1时，风险偏大。
因此，经营性负债并不可怕，而金融性负债也就是有息负债则是要多关注的。
我们具体分析负债时，还要注意如下几点：
1、一个财务稳健的公司，现金等价物最好要能覆盖有息负债，公司在出现紧急情况时，至少可以保证生存。如果现金等价物小于短期的有息负债，则预示着公司可能有短期偿债的风险。
2、要分析一家企业的总资产中有多少比例的资产是向银行等金融机构以支付利息等方式借入的债务所形成的，此部分有息负债包括短期借款、长期借款和应付债券等等，均附有利息支付条件的债务。有息负债占总资比例和行业均值、行业龙头对比，高出太远时需要格外小心。
3、要小心企业的“存贷双高”现象，即账上存在大量货币资金，同时还要借高息贷款的情况。这种情况预示着公司的货币资金可能并没有账上反映的那么多。正常情况下公司有钱就不会去大量借贷，与其支付大量的利息，还不如使用账上的资金。
4、要分析是否存在表外负债，主要包括：或有负债、刻意隐瞒的负债、创新的融资方式相关负债，比如ABS、永续债等。
5、要留意企业先大额现金分红（说明现金多）再巨额融资（说明缺现金）的情况。现金分红将导致所有者权益中的一定数额转移到负债中，也就是从未分配利润项目转换到应付股利项目中去，从而使得净资产减少，导致净资产收益率上升，这样就可以满足再融资或者其他资本市场活动的要求。
6、要警惕有息负债率比较高的企业，如果有息负债超过了总资产的六成，企业算比较激进了，它们承受宏观环境变化、行业变化的能力较弱，如果遇到宏观或行业的突变，企业陷入困境的可能性就比较大。
7、要计算企业的利息保障位数。从国内债务违约企业案例来看，利息保障倍数可较好地衡量企业的偿债能力，发行人利息保障倍数在2以上，其一年内违约的概率极小；而利息保障倍数在2以下，其违约的概率显著增加。因此在财务分析时，要关注利息保障倍数低于2的公募债发行人可能发生实质违约的风险，特别是那些极度依赖借新还旧的发行人。
合理的负债能让企业产生杠杆效应，但过度负债将加大企业的财务风险。负债中的有息负债如无法偿还，企业将面临资金链断裂的风险。和同行业的其他公司相比，那些利息支出占营业收入比例最低的公司，也就是有息负债率最低的企业，往往是最具有持续竞争优势的。
企业稳健的筹资战略，其财务资源主要来自充分利用上下游的无息经营负债和利润形成的留存收益。

来源：马靖昊说会计